龐大3個月巨虧5.16億大規模擴張惡果初現？

    “誰也不敢相信，上半年公司尚有凈利潤2 .33億元，第三季度就凈虧損5 .16億元，太可怕了！”股民李先生日前向記者吐露，這三個月來自己在龐大這一只股票中，股票市值如坐過山車，從最高降到了最低。據龐大集團最近公布的三季度報表顯示，在剛剛過去的三季度，公司錄得上市以來的首次季度虧損，虧損額高達5 .16億元。

    作為目前國內規模最大的汽車經銷商，在今年車市不景氣的情況下，仍然以擴張收店壯身，大規模能否獲得高效益？經銷商的集團化發展模式是否受挑戰？龐大的一席公告，令行業內人士重新思考這些問題。

    3個月蒸發5 .16億元

    在廣東一位了解龐大在廣東尋地開店的某品牌資深汽車經銷商老總看來，今年初龐大一口氣拿下一汽大眾17家經銷店時，他就不太看好龐大全年的銷售業績，因為今年汽車處于盤整期，即便有多年經營累積的店都難以度日，更別說新開店，至于未來的四季度，該經銷店負責人認為，龐大的虧損仍是必然。

    的確，龐大集團本周發布的三季報顯示，公司前三季度的凈利潤為-2.8億元，而上半年，公司尚實現凈利潤2.33億元，但同比已減少42.28%。公司解釋說業績虧損主要是有三方面原因：第一，今年尤其是下半年以來，汽車消費市場整體增速放緩，商用車銷售持續低迷，第二，公司日系品牌汽車銷售又受到沖擊，致使公司7至9月銷售收入同比減少。第三，由于公司盈利減少，但各項費用尤其財務費用持續增加，導致公司盈利水平下降。從公司前三季度的利潤表來看，營業利潤和凈利潤下降幅度均超過100%，而財務費用卻大幅上漲，同比增幅超過100%。

    短短一年多融資三次

    招商證券汽車高級分析師汪劉勝向南都表示，單從報表來看，龐大的虧損主要在于其經營品牌中，斯巴魯品牌店占了很重要一部分，而日系車三季度銷量下滑40%，導致龐大整體業績欠佳。而在龐大大規模擴張的同時，汽車整體消費環境并沒好轉，令高速擴張的風險增大。重卡三季度銷量的快速下滑，也令大型經銷商集團資金回籠困難。這些都給龐大的資金造成巨大的壓力。

    其實，從2011年4月上市之后，龐大就曾多次大幅度融資。短短一年多時間，龐大集團自上市以來已經三次融資，募資總額超過100億元，如此快速的資金消耗和頻繁的募資舉動，讓外界對龐大集團的資金鏈及企業運營狀況陷入了重重思考。

    公開數據顯示，龐大集團在三季度的股價下跌約13%，并且創出了上市以來的最低收盤價。而當初在股市低迷的2011年，龐大集團憑借5年營業收入行業之冠的業績，以每股45元的發行價發行14000萬股，融得資金60 .4億元。

    [原因分析]

    大規模擴張之痛

    并購、擴張、規?；?，這一直是龐大集團強身壯體的金玉良言。即便在三個月內蒸發5.16億元的巨額揮霍之下，龐大汽貿集團董事長、總經理龐慶華仍然信心百倍地堅持自己的收店擴張路線，“現在日系車經營困難，只要價格合適，就是龐大集團出手的好機會?！?0月26日，龐慶華還在向南都記者透露集團最近的并購動向。 

    2011年成功上市后，龐大集團迅速擴展市場建設，上市一年后，龐大集團經營網點增加了331家，總經營網點數量達到1257家。但是公司實現營業收入僅為554.55億元，同比僅增加3%，實現凈利潤6 .5億元，比2010年下滑超過40%。業績增長乏力讓龐大集團讓出了連續五年營收行業第一的寶座，2011年度汽車經銷商集團百強排行榜上，廣匯汽車以主營業務收入640 .88億元的成績首次超越龐大集團，成為行業第一。

    今年以來，市場急劇下滑，但龐大集團仍然揮巨資繼續擴張。今年開春，龐大一口氣拿下了17家一汽大眾一級經銷商網絡的授權，另外還新增兩家進口大眾品牌的授權，占一汽大眾全國在建、已建成的4S店份額的5%左右。

    “資金壓力是挺大，但是也不是像人們說的那么可怕?！饼嫅c華向記者解釋道，龐大集團上市時，公司共有3家奔馳店、3.5家奧迪店、1家進口大眾店，現在該數據則提升至40家奔馳店、11家奧迪店和11家進口大眾店，同時加強了當時還沒有店的阿斯頓·馬丁、路虎、雷克薩斯等多個高端品牌的網點建設?！俺瞬蛔鰧汃R，現在龐大集團旗下高端品牌業務幾乎涵蓋所有國內一線品牌?！薄拔医ǖ牡暝蕉?，我的利潤卻越不好看，這就叫發展之痛?！北M管如此，龐慶華對于自己的路線，卻仍然非常執著地踐行著。

    [觀點P K ]

    押寶規?；缆?，是機遇還是毀滅？

    贊

    正方：此時出手正當時

    龐大的舉措向來成為經銷商集團化發展的風向標，但其大規模擴張而導致的效益大損，行業內一直存在爭議。在汽車分析師張志勇看來，“大型經銷商此時出手收店建店是對的，能快速擴大，而且成本最低?！饼嫶蠹瘓F的大規模擴張在時下顯然是最劃算的?！艾F在是汽車整體的最低谷，中國雖然增速放緩，這是相對于過去的瘋狂增長而言的。但實際上，中國汽車市場仍有巨大增長空間，這也是龐大敢于著眼于長遠投資來大規模收店的原因所在?！?

    全國乘用車市場信息聯席會副秘書長崔東樹也認為，龐大此時出手正當時。

    彈

    反方：風險太大要警惕

    但有投反對票的人認為，當前汽車市場并不理想，大規模并購短期內并不能為公司帶來效益，長期以往將損害品牌形象，影響上市公司在股民心中的地位。

    招商證券汽車高級分析師汪劉勝是持此觀點的代表之一。他認為，龐大以快速加擴張加盟4S店的模式值得行業深思，畢竟，收購盤活一家4S店，最少花幾千萬元的投入，在市場運營不景氣的環境下，這種投資風險非常大，后來者要警惕。

    [精彩言論]

    “我建的店越多，我的利潤卻越不好看，這就叫發展之痛?！?來源:南方都市報 南都網

    ———龐大汽貿集團董事長、總經理龐慶華

    龐大在搶地，數量擴張，他們在冬季儲備資源，低價搶資源，盤子大，等市場好了就好過了。汽車零售的利潤波動巨大，今年虧損，明年說不定就是高利潤。

    ———全國乘用車市場信息聯席會副秘書長崔東樹

    靠規模贏業績在銷售行業是很普遍的經營模式，但是當規模達到一定程度，規模就沒有效益，反而會成為發展的累贅。

    ———中信證券客戶經理張光廷