扣除補貼后 江淮去年12億利潤還剩什么

    3月22日，江淮汽車發布了2016年年報，報告顯示江淮汽車在2016年銷售各類汽車及底盤64.33萬輛，同比增長9.43%，實現營業收入524.91億元，同比增長13.16%，歸屬于母公司所有者的凈利潤11.62億元，同比增長35.49%。

    銷量方面，江淮SUV全年累計銷車275,520輛，同比增長超8.87%。江淮新能源板塊表現相對出彩，純電動汽車全年累計銷售1.84萬輛，同比增長74.59%。而卡車更是銷售24.75 萬輛，同比增長22.13%?？此平丛?016年打了一個“大勝仗”，銷量和利潤同比都大大增長，但是事實是這樣么？

    藏在利潤背后的35.73億政府補貼

    記者從江淮年報中發現，江淮雖然在合并利潤表中顯示營業總收入為524.91億元，凈濟潤為11.61億元，但同樣也顯示其營業總成本居然高達554.1億元。其中除了營業成本474.56億以外，還有10.20億元稅金、32.84億元銷售費用、33.35億元管理費用、1.07億元財務費用、4.00億元資產減持損失等。

    從表中顯示，江淮2016年營業成本高于營業收益29.2億元，但為何又有11.62億元的凈利潤呢？藏在利潤背后的就是江淮營業外收入，總計40.15億元。其中包括492.4萬元非流動資產得利，而剩下就是計入當期損益的政府補助。

    而政府補助包括遞延收益轉入的2.72億元，新能源汽車補貼35.73億元，財政補助補貼5842萬元，企業獎勵1721萬元，自主創新政策獎勵2892萬元，稅收獎勵60萬元，以及其他收入3370萬元，叢集39.85億元，除去政府補助補貼的金額，江淮其實實際虧損高達26.55億元。

    在欠款方歸集的期末余額方面，前五名中第一位的就是新能源汽車國家補貼，36.57億元，而剩下的4位都是新能源汽車的地方補貼月6億元，總計42.57億元，占其應收款期末余額的92.55%。營業外收入在2016年發生額較2016年增長了 56.36%，主要原因是2016年新能源汽車銷量增加，按新能源汽車補貼政策確認的新能源補貼款增加影響所致。

    值得一提的是， 2016年全年公司毛利率9.6%，同比下降1.6%，但將新能源補貼納入后實際毛利率同比增加0.5個百分點，新能源快速放量帶來毛利率提升。如果沒有政府的補助，或者政府補助沒有那么多，江淮的業績報表可能不會像現在那么光鮮亮麗。

    乘用車承壓 商用車向好

    2016年汽車行業加大供給側改革力度，產品結構調整和創新步伐持續加快，產銷增速呈逐步增高態勢，產銷雙雙突破2800萬輛，產銷增速重回兩位數，增長分別達14.46%、13.65%，其中乘用車銷售2437.69萬輛，同比增長14.93%；商用車銷售365.13萬輛。但是在這樣的大環境下，江淮的乘用車卻并沒有跑贏大盤。

    2016年江淮乘用車全年總銷量為36.73萬輛，同比增長6.09%，其中最為熱銷的SUV也僅只有8.87%，都沒有達到中國乘用車市場13.65%的增速。而江淮乘用車在市場中的壓力在2017年進一步增加，2017年開年后相關廠商即推出廠家直補2.5%購置稅或者其他終端優惠政策，持續時間和優惠幅度不一。江淮旗下SUV產品S3、S2、S5均未有廠家直補或優惠政策，受競品沖擊較大，前兩個月共銷售3.5萬輛，同比下滑43%。

    而江淮乘用車最更本的原因不是購置稅優惠政策沒有跟上，而是車型本生的產品競爭力較同級別自主品牌更弱。從長城、吉利到廣汽傳祺等，都不僅從外觀、制造工藝還是營銷手段，都大幅提高了旗下車型的產品競爭能力。但是江淮瑞風S3從上市到現在3年不到的時間已經換代3次，也足以見得其在競爭不斷升級的SUV市場中產品力的缺失。

    除了SUV銷售壓力較大，電動車受補貼退坡以及季節性影響銷售低迷。其電動車1月份未有銷售，1-2月份累計銷量僅125輛，同比下滑95.2%。雖然后續隨國家補貼目錄以及地方補貼政策的推進，江淮電動車銷售將逐步回暖，但隨著新能源補貼政策的不斷退步，與大眾之間關于組件新能源合資公司的簽約也“懸在半空”，其未來也撲朔迷離。

    在2016年作為江淮的支撐產業，商用車卻出現了兩極分化，貨車在2016年的增長超出了預期，而客車卻出現了意料外的下滑。值得一提的是在卡車板塊，2016 年同比增長22.13%，成為了江淮利潤最大的增長點。在2017年，江淮旗下輕卡將全系實現國五覆蓋，重卡跟隨行業復蘇，卡車發動機自配率進一步提升，長江證券預計江淮卡車銷量在2017年可能有進一步提高的希望。