遭機構棄守汽車零部件資本市場腹背受敵

“整車廠商可以很清楚地算出我們的成本是多少，除非到了公司支撐不下去的情況，否則采購方是不會提價的，他們的日子也很難過?！蔽錆h一家汽車沖壓件企業的副總經理葉先生向記者表示。該公司為整車廠商生產車身等沖壓件，其中鋼材占據了該公司生產成本的60%以上。

2006年至今，鋼鐵平均價格已經翻了一番，2008年上半年，鋼鐵價格相比2007年，也上漲了34%。目前，該公司沖壓件的毛利率，勉強維持在10%左右。

2007年下半年以來，鋼鐵、石油等汽車零部件的上游產品價格大漲，而相比整車廠商的強勢地位，散落全國的8000多家汽車零部件廠商則頗似“游兵散勇”，即便是細分行業的領軍者，如福耀玻璃(600660.SH)等，亦不能置身度外。

從各家基金公司陸續披露的半年報中，亦可以一窺汽車零部件行業的艱難時刻。

根據天相投顧的統計，2008年二季度末，基金持有的汽車及配件股市值合計達到23.32億元，與2008年一季度末的101.55億元相比，環比下降了77.04%。

壞消息接踵而至。7月18日，世界貿易組織爭端解決機構專家組公布了關于中國與美國、歐盟和加拿大三方汽車零部件爭端的裁決報告。認定中國對超過整車60%以上的進口零部件按整車征稅的做法違反相關貿易規則。這也是我國加入WTO后的首次司法落敗。

“此后，中國有一段時間的上訴期，終審結果將在今年11月正式發布，但逆轉的可能性已經不太大?！睎|海證券汽車行業研究員趙世光向記者表示。

機構棄守

通過統計全部基金公司2008年半年報，天相投顧的報告顯示，2008年二季度末，汽車及配件股市值，在基金凈值中的比例由一季度的0.41%降至0.12%，在基金整體持股市值的比例由1.30%降至0.40%。

而截至2008年6月30日，全部A股的流通市值為5.82萬億元，汽車及配件行業的流通市值為1179.42億元，占全部A股流通市值的2.03%。

“基金對汽車及配件行業的配置屬于超低狀態?！碧煜嗤额櫾谄鋱蟾嬷斜硎?。

而之前被基金重倉的福耀玻璃、威孚高科(000581.SZ)，更遭到基金大幅減持。2008年二季度，基金持有福耀玻璃股份占其流通股比例已由一季度的34.24%降至11.02%，持有威孚高科股份占其流通股比例已由10.84%降至3.11%。

兩家公司的股價，在此期間，也上演了“高臺跳水?！?/P>

即便做復權處理，福耀玻璃股價，相比一季度末，也已被“腰斬”。威孚高科，從一季度末的17元/股左右，跌至7月25日的收盤價9.04元/股。

統計顯示，福耀玻璃與威孚高科2008年二季度的累計跌幅分別高達52.26%和49.47%，同期上證指數下跌21.21%，汽車及配件行業指數累計下跌40.79%。

2008年一季度，福耀玻璃實現每股收益0.19元，其2007年的每股收益為0.92元。

“雖然公司說業績下滑的主要原因是海南浮法玻璃的生產線開工，拖低毛利率所致。但我個人看來，原材料成本的上升無疑是更重要的因素?！庇腥萄芯咳耸肯蛴浾弑硎?。

長江證券汽車行業研究員徐敏鋒估計福耀玻璃即將公布的半年報業績仍難有大的改善，“原材料價格短期難以回落，而它的長單子比較多，價格又動不了?！?/P>

成本之重

基金拋棄汽車零部件板塊，與汽車零部件行業大環境的風雨飄搖不無關系。而成本上漲，無疑是汽車零部件企業頭上最重的一座大山。

除鋼鐵之外，鋁合金、塑料、橡膠、玻璃都是汽車零部件制造的原材料，這些原材料成本的價格去年以來均有不同幅度的上升。

以福耀玻璃為例，其主要產品汽車玻璃的原材料為重油、純堿、PVB膜，其中重油是石油煉制的副產品，PVB膜為石油下游的化工產品，二者都受到石油價格的影響。

根據中國石油和化學工業協會數據，2008年1-5月重油均價為3822元/噸，同比上漲36.07%，1-5月純堿均價2026元/噸，同比上漲20.80%。

另一家主要的汽車零部件上市公司寧波華翔(002048.SZ)，也背負了沉重的成本壓力?！皩幉ㄈA翔的塑膠和塑料粒子等原材料價格與原油價格關聯度較高，因此原油漲價的壓力也會傳導過來?！壁w世光告訴記者。

面對向來強勢的整車廠商，零部件企業的成本轉嫁能力并不理想。

“目前供應商還沒有能力將上漲壓力轉給整車廠商?！蹦硣鴥却笮推嚰瘓F采購部人士告訴記者。他表示，目前主要還是由供應商承擔原材料上漲壓力，“不過公司采購部正在研究對策解決材料上漲的問題，據說通用、大眾都有這種對策?！?/P>

據其介紹，該公司供應商可以享受到的唯一補助是，整車廠商與鋼廠一般有采購協議價，此價格比市面價格低800元/噸左右，“公司零部件供應商可以享受此協議價”。

上述人士表示，該公司與供應商簽訂的合同，大都是一年一簽，“一般沒有浮動合同”，也沒有合同與原材料價格掛鉤，“除非是原材料價格出現幾倍的增長，比如說銅”。

更有甚者，零部件供應商與整車廠商長達數年的合同，令其成本壓力“一人獨背”。

“像福耀玻璃，就有一些長的單子，最長的五年都有?！鄙虾Ｒ蝗痰钠囆袠I研究員告訴記者。

整車廠商也有自己的苦衷。上述國內大型汽車集團采購部人士告訴記者，整車廠商成本上升來源于兩方面，一是鋼材漲價，導致自制沖壓零件成本上漲；二是PP(聚丙烯)價格上漲，導致儀表板、擋泥板、通風管等成本增加。

整合時機

行業寒冬將至，對于強者來說，或許正是整合時機。

趙世光告訴記者，目前國內有8000多家汽配企業，“整合是必然的趨勢”。

汽車零部件國內兩強福耀玻璃與寧波華翔的擴張之勢頗為迅猛。

2007年下半年，福耀玻璃北京汽車玻璃項目、廣州汽車玻璃項目、海南汽車級浮法玻璃項目相繼建成投產，這也彌補了其產能不足的缺口。同時，該公司再融資計劃出爐，計劃在一年的時間內，將其汽車玻璃的產能擴大一倍。

但此時再融資已成風聲鶴唳之勢，福耀玻璃在2008年初被迫取消了這一融資計劃。

“福耀玻璃去年擴張得比較厲害，所以今年收縮一下，采取更為穩健的策略?！毙烀翡h表示。

2007年也是寧波華翔的擴張之年。該公司的東北生產基地已成型，圍繞一汽先后布下富奧、長春消聲器、公主嶺內飾、在建的公主嶺工業園區等數枚棋子。

徐敏鋒認為，在目前整車行業趨于集中的趨勢下，零部件行業的集中化趨勢并不明顯。在零部件產品定價方面，零部件廠商對整車廠商不具有優勢。

“目前零部件行業對整車行業的收入比，僅在0.7左右，遠低于成熟市場的1，行業增長潛力巨大?！毙烀翡h表示。

在此背景下，他認為擴張型企業的增量拉動，或將成為投資機會?！皬?NOBR oncontextmenu="return false" onmousemove=kwM(4) id=clickeyekey4 onmouseover="kwE(event,4, this)" style="COLOR: #6600ff; BORDER-BOTTOM: #6600ff 1px dotted; BACKGROUND-COLOR: transparent; TEXT-DECORATION: underline" onclick=$cE.defer(this);kwC(event,4) onmouseout=kwL(event,this)>國際汽車零部件企業的發展來看，零部件企業的整合是一個趨勢，這個過程，主要通過并購完成。并購的成功，可以迅速擴大收入和業績規模，從而跳出行業增速的限制?！?/CLK>

但由于石油價格的上漲，市場預期仍比較悲觀，所以一定程度上，汽車行業下游的需求減少，會逐步傳導給零部件廠商。

(本文來源：21世紀經濟報道 作者：王傳曉)