北汽股份一億股權莫名撤拍

    一條“北汽一億股權掛牌拍賣”的消息引起業界對于北汽價值幾何和上市預期的爭議。    

　　突然出現在上海黃浦拍賣行公告中的持股者是北汽股份第四大股東——現代創新控股有限公司(簡稱“現代創新”)。這是其今年第二次出售北汽股權。根據媒體解讀和當事人解釋，在北汽“上市前夜”出手主要是因為缺錢。但具戲劇性的是，原計劃在12月22日下午進行的股權拍賣最終以臨時“撤拍”落幕。拍賣方并未說明理由。    

　　分析師則指出，撤拍的最大原因應該是現代創新的“真正控股方”感受到了壓力，“這起股權拍賣從一開始就不是簡單的變現和減持行為”。    

　　而對于現代創新真正的背景和先掛牌、后撤拍的真正內幕，北汽方面也未給出確切說法。但據北汽集團財務總監、北汽財務有限公司董事長馬傳騏透露，北汽現在并未到達“上市前夜”，“明年并不是上市的好時機，北汽要等待估值最高點”。

　　先掛牌后撤拍    

　　“我們也是中午才接到的通知，拍賣方表示要延期到明年3月再拍賣，還是這1億股，但沒說原因?！?nbsp;   

　　12月22日下午4時，原本應該已經成交的北汽1億股權，卻被告之在最后時刻突然撤拍。對于其中原因，上海黃浦拍賣行負責此項拍賣的廖先生也表示一頭霧水。    

　　“現代創新的母公司一直強調希望低調處理，顯然，這次拍賣進行前媒體的關注度過高也是撤拍的原因之一?！睒I內人士分析指出。    

　　來自北汽的資料顯示，在2010年9月成立的北京汽車股份有限公司(簡稱“北汽股份”)中，現代創新是6家發起人之一，擁有7.75%(合3.875億股)的股權，是第四大股東，也是北汽唯一的民營股東。    

　　2003年6月，作為北京現代融資平臺的北京汽車投資有限公司(簡稱“北汽投”)增資擴股。借此機會，從事房地產業的上海中靜實業聯合控股子公司中靜遠東國際貿易有限公司及兩個自然人成立了現代創新控股有限公司，注冊資本3億元。隨后，現代創新以全部注冊資本參股北汽投，占增資擴股后的北汽投11.67%股權，成為北汽投最大的民營股東，并間接擁有北京現代5.83%的股份。    

　　2005年，就在北汽投謀劃上市的前夜，中靜實業以7億元標價出售現代創新整個項目資產。但據北汽相關高層透露，中靜實業后來通過其他渠道籌到了所需資金，手中的北汽股權最終并沒有出售，而北汽投的上市計劃也未能成行。    

　　2009年北汽股份掛牌成立時，現代創新以所擁有的北汽投3億股本金，加上中靜實業再投資的1.2億元現金，共出資4.2億元成為北汽股份第四大股東。    

　　今年3月8日，現代創新對持有不到半年的北汽股份股權進行拍賣，由于持有期未超過一年，按照《公司法》規定其并不能直接拍賣北汽股權。因此，現代控股選擇了拍賣自身46.4259%股權，在此股權之下對應打包出售北汽股份1.8億股權；待一年期限達到之后，再進行1.8億股權的過戶和現代創新46.4259%股權的退回。    

　　由于北汽股份是北汽乘用車資產整體上市的主要平臺，2月份現代創新再次在上市醞釀期拋售股權，難免引來關注。    

　　“還是中靜實業需要錢”，馬傳騏在接受本報記者采訪時表示，上市前變現，還可以避免上市后一定時間不許轉讓股份的鎖定期規定所帶來的限制。  

　　但在西南證券分析師劉峰看來，現代創新的減持并不能簡單地理解如此?！氨逼墙^對的潛力股，而民營股東或自然人股東在企業上市前一兩年間出讓股權，讓企業用這部分股權吸引資本市場更希望看到的戰略投資者，是企業為了更好的上市而優化股權結構的通行做法”，劉鋒表示，北汽顯然已經開始啟動股權結構調整工作。    

　　事實上，作為民營股份，來自現代創新的資本金也一直不穩定。2003年其投入的第一筆3億元資金第二年就被上海銀監局定性為交通銀行上海分行“違規發放巨額貸款”的典型。    

　　據悉，現代創新3月份出售股權的接盤者皆為國內基金。劉鋒認為，“不管是換股、還是增發，北汽后續必將還會引入新的風險投資，或者加大國有資本的控股比例?！?nbsp;   

　　馬傳騏證實了這種說法，“北汽上市前還會引入新戰略投資者?！?

　　未到估值最高點    

　　現代創新對北汽股權的頻繁變現也使得北汽股份的真正“身價”成為關注焦點。    

　　在2009年成立之初，北汽股份的凈資產規模為106.43億元，股本在50億元以上。以此次掛牌的每股8.5元計算，北汽股份的市值已經達到425億元。    

　　而根據此前的公開信息，北汽股東的預測是2011年每股稅后利潤約0.84元，2012年每股收益將達到1.38元，至2015年，在現有股本不變的情形下，每股收益有望達到4元。    

　　有估算指出，以拍賣的1億股按每股8.5元計算，北汽股份的市盈率為10。照此推算，現代創新最初投資的4.2億元將有望在兩年后變身為超過40億元。劉峰表示，“北汽擁有北京奔馳和北京現代這兩塊絕對的優質資產，未來市值超過400多億元也并非妄言”。    

　　而這起普通的股權拍賣之所以如此引人關注，主要是因為其背后的北汽上市話題。不過馬傳騏十分肯定地表示，明年不是上市融資的好時機，“從政策層面而言，目前還看不到資本市場的什么利好前景”。    

　　馬傳騏認為，“北汽未來必將高速發展，因此，要等待估值高點，這樣才能保證股東權益最大化?！?nbsp;    而根據北汽的全盤規劃，“2013年，北汽的整體利潤增長將進入啟動期，2013至2015年會進入利潤高速增長期”。    

　　2013年，北汽的北京現代三工廠、北京奔馳技改新項目以及自主品牌體系都將集中發力。但北汽股份三大最值錢的板塊之一——自主品牌項目目前也遠未到真正發力的時候。  

　　按照北汽的“軍令狀”，中高級自主品牌轎車C70應在今年11月底之前正式下線，但截至目前仍未露面。    

　　分析指出，自主品牌是北汽股份上市融資的主要概念，顯然北汽股份無法在自主品牌投產之前完成上市。