廣汽銷量利潤雙下滑 發債60億增產

    廣汽趕在新年前實現了自己迫切的借錢愿望。

　　2012年底，廣汽集團(601238.SH)發布公告稱，證監會發審委通過其發行60億境內債券的議案。廣汽在早前曾表示，此次融資將用于集團增產、研發、流動資金補充及財務結構調整。

　　這并不是廣汽集團在2012年的第一次借錢，公開資料顯示，該公司在2012年3月底發行了5億元的短期融資券。

　　而此次發債規模驚人，且時機恰恰處在廣汽集團汽車極力擴張，卻在2012年遭遇銷量下降、利潤下滑挫折的大背景之中，因此引來業界關注。業內人士分析，在如此緊鑼密鼓的融資背后，凸顯出來的是廣汽集團“差錢”的現實。

　　過分依賴日系車

　　“差錢的主要原因在于廣汽集團2012年利潤的急劇下滑?！逼嚬I協會分析師賈新光對時代周報記者說?？v觀2012年，廣汽集團一直深陷一個收入增長而利潤下滑的怪圈之中。

　　根據廣汽集團披露的數據顯示，廣汽在2012年前三季度實現營業收入86.50億元，同比增長13.23%，但凈利潤卻僅18.38億元，同比下滑 29.37%。其中，第三季度，廣汽實現營業收入31.68億元，同比增長29.02%，環比增長3.71%；而凈利潤為3.57億元，同比下滑 58.50%，環比下滑 40.14%。

　　廣汽集團三季度單季凈利潤加速下滑主要是來自旗下日系合資企業的投資收益大幅減少。2012年前三季度，廣汽集團累計實現投資收益27.08億元，同比下滑17.39%，其中，第三季度單季實現投資收益5.52 億元，同比下滑55.30%，環比下滑42.86%。

　　“投資收益下滑的原因主要是廣汽豐田、廣汽本田盈利能力的降低?！比A泰證劵研究員姚宏光對記者分析道。今年前三季度，廣汽豐田實現銷量 20.27萬輛，同比增長4.76%；廣汽本田實現銷量24.69萬輛，同比下滑0.15%，受產品結構下調、降價促銷等影響，二者的單車凈利潤水平均有 一定幅度的下滑。

　　“國內上市汽車集團中，廣汽集團可以說是最依賴日系合資企業的集團，東風有本田和日產，但也有標致，一汽有豐田，但也有大眾，反觀廣汽，卻基本上只和日本車企進行合作?！币晃徊辉妇呙钠嚪治鋈耸繉r代周報記者透露。

　　廣汽集團下屬的整車和發動機合資企業主要包括廣汽本田、廣汽五十鈴、廣汽本田出口基地、廣汽豐田、廣汽日野、廣汽三菱、廣汽菲亞特、廣汽豐田發動機，除了菲亞特，廣汽集團的其他合作伙伴均為日本車企。

　　而在乘用車板塊，由于廣汽三菱還沒有正式投產，廣汽集團在汽車銷售上只能依靠本田和豐田。根據2011年的數據顯示，廣汽集團在2011年銷量為74萬輛，其中廣汽本田銷售33.8萬輛、廣汽豐田 銷售26.4萬輛，二者占據廣汽集團80%以上的銷量。

　　“這一格局可以給廣汽集團帶來一定的規模效益，但是從長遠來看，單一的依賴日系車也會帶來一定的風險，一旦本田和豐田這兩頭‘利潤奶?！霈F問題，那么廣汽集團難免會受到拖累?！辟Z新光分析道。

　　2012年9月份成為廣汽集團這一年的重要拐點。由于受中日關系緊張影響，本田與豐田的在華銷量大幅下降，廣汽集團的營收曲線來了一個急劇下挫。在被稱為“賣車黃金月”的9月份，廣汽本田與廣汽豐田逆市下滑，都只剛剛過了兩萬輛的銷售門檻。

　　銷量的下降導致廣汽集團的收益大幅減少，2012年第三季度，廣汽集團下屬的聯、合營公司貢獻投資收益為5.44億元，同比下滑54%，環比下滑43%，為2011年2季度以來單季度新低。

　　形勢并沒有好轉，在受挫最為嚴重的十月，廣汽本田銷量為15009輛，與去年同期相比下滑超過50%，而廣汽豐田銷量僅有7490輛，同比下滑73.81%。11月和12月，廣汽本田和廣汽豐田的銷量雖然有所抬頭，但是仍沒達到2011年的同期水平。

　　最近日系車雖然銷量有所回升，但是要在短期內恢復到原來的利潤水平，難度頗大。在賈新光看來，目前廣汽反而要對廣本和廣豐加大投入?！耙环矫嬉Ｗ?S店；另一方面要賠償消費者，最后還要為保銷量而加大促銷，這都需要投入?！辟Z新光說。

　　自主品牌增長乏力

　　與作為盈利大頭的日本合資企業遭遇重創相比，另一個讓廣汽頭痛的問題是其旗下其他品牌無法獨當一面。

　　為了擺脫對日系車的依賴，從2010年開始，廣汽集團就一直致力于豐富自己的產品結構。為此，廣汽集團創建自主品牌傳祺，并且重組長豐汽車、吉奧汽車，與菲亞特汽車進行合作。但是這些投入不但在短期內沒有達到預期效果，反而在目前給集團帶來了虧損。

　　“除了合資企業，廣汽旗下包括自主品牌乘用車在內其他本部業務，目前仍處于虧損階段?！睆V汽集團董事會辦公室副主任劉東林對記者坦言。

　　數據顯示，前三季度，本部業務虧損11.2億元，同比擴大2.6億元。而廣汽集團在2012年投入巨大的菲亞特項目也顯現虧損的跡象，“我們預計廣汽菲亞特單個項目2012年將會虧損2個億左右?！币晃徊辉竿嘎缎彰钠囆袠I證劵分析師對時代周報記者說。

　　與虧損聯系最直接的指標是上述品牌在銷量上的乏力表現。

　　廣汽集團對其自主品牌廣汽傳祺抱有很大希望，無論是在技術研發還是在營銷上，廣汽集團都對廣汽傳祺投入了大量的資金，2010年底，廣汽傳祺中高級 車正式上市，憑借來自阿爾法·羅密歐的底盤傳祺比同級別車型有著更高水平的操控表現，其外觀設計更是使傳祺有著不錯的賣相，但由于定價和賣點缺乏等原因， 上市兩年來，傳祺遲遲無法超越3500輛的月銷量，銷量排名一直徘徊在中國轎車銷量排行榜的第30名左右。

　　時至今日，其銷量更是慘不忍睹，2012年前11個月，傳祺一共只賣出了8800輛，累計同比下滑了51.37%，一些經銷商為了保證正常的經營不得不加大優惠力度以保證銷量的上升。

　　而廣汽傳祺的SUV車型GS5在2012年6月上市以來也并沒有起到一炮而紅的效果，盡管傳祺GS5的銷量每個月均能接近3000輛，但是由于SUV車型競爭過于激烈，上市半年以來，GS5的銷量在SUV級別中的排名一直處于20名開外，很難在市場上殺出一條血路。

　　廣汽菲亞特首款國產車菲翔在2012年上市，對于廣汽來說至關重要。自9月份進入市場至今，其總銷量超過1萬輛，預計2012年能夠完成的銷量在 1.3萬輛左右，并不能達到其預期的2萬輛銷售目標。以目前的成績看，菲翔在合資品牌中并不算出色，甚至中游都算不上，從2012年11月份的銷量排名 看，月銷量5000輛都只能排在70名開外了。這個成績單顯然并不能讓人滿意，這也給剛剛起步的廣汽菲亞特帶來了壓力，業內更有傳聞指廣汽菲亞特的掌舵人 鄭顯聰不日將會離職。

　　而廣汽花大力氣收購的廣汽長豐和廣汽吉奧在銷量上也一直處于低迷的態勢，兩者的銷量長期處于2000輛左右，難以對廣汽的整體銷售數據作出突出的貢獻。

　　可以說，其他品牌目前的表現并不能讓廣汽擺脫對日本合資企業的依賴。從銷量總量來看，2012年前11個月，除了日本合資企業，廣汽其他品牌的總銷 量較去年同期有所增長，達到近12萬輛，但仍只占到廣汽集團乘用車總體銷量不到20%的比例。另一方面，考慮到目前廣汽的產能利用率水平依然維持低位、研 發投入的增長，短期實現盈利的可能性并不大。而從2012年的整體車市來看，目前中國的汽車市場已經有進入了微增長時代的趨勢，想要利用一個品牌或者一款 車型扭轉局面并不現實?！拔覀冋J為更為合適的樂觀判斷可能是，廣汽2013年自主業務虧損會再擴大?！币晃徊辉竿嘎缎彰钠囆袠I分析師對時代周報記者坦 言。

　　“大廣汽”戰略或受制于資金不足

　　在收益下滑、資金不足的背后，是廣汽集團要花錢的地方實在太多。

　　打造“大廣汽”，一直是廣汽集團董事長張房有的奮斗目標。近年來，廣汽集團不斷向外擴張，兼并重組動作頻繁。2007年，廣汽集團重組沈飛日 野；2009年，廣汽集團與長豐集團簽署股權轉讓協議，重組長豐汽車；2010年，廣汽集團再次出手，重組吉奧汽車；同年，廣汽與菲亞特組建廣汽菲亞 特；2012年，廣汽又與三菱展開合作項目。

　　從整體版圖來看，廣汽集團所謂的“一個中心、兩翼舒展”的戰略布局已經將觸角延伸到華南、華中、華東等大面積的區域。而從產業鏈布局來看，廣汽集團 更是從最初單純的乘用車整車制造，發展成為涵蓋汽車研發、乘用車和商用車整車制造、汽車零部件、商貿服務和汽車金融保險等產業領域的大型汽車集團。

　　在張房有看來，擴張是廣汽集團想要做大做強的必由之路，而兼并重組則會大大縮短汽車企業發展壯大的時間。但是從另一角度來看，頻繁的擴張也會給企業的資金鏈帶來壓力。

　　依賴于廣汽本田和廣汽豐田在前幾年中國市場的強勁表現，廣汽集團曾被譽為“盈利能力最強的汽車企業”，廣汽集團有雄心也有能力向外邁出擴張的步伐，但是這種“盈利能力”卻十分脆弱，一旦日本合資企業遭受挫折，廣汽對外擴張的風險就會立刻凸顯。

　　“兼并和重組需要投入資金，兼并過來的企業要發展還需要后續投入，如果缺乏資金，兼并不但不能有效擴張，反而會形成尾大不掉的局面?！辟Z新光表達了自己的擔憂。

　　根據公開資料顯示，廣汽收購長豐汽車花費10個億左右，而廣汽承諾的后期投入超過100億，廣汽收購吉奧花費6.4億元，后期的已簽約投入也達到 60億元，2012年，廣汽集團又斥資17億收購了廣汽長豐持有的廣汽三菱100%股份，并計劃對廣汽三菱項目投入38億的資金。

　　在合作項目中，廣汽也投入巨大。廣汽菲亞特項目的投入資金達到了50億元，并且廣汽集團銷量一直上不去的主要掣肘點就在于經銷商太少，廣汽傳祺目前只有150家經銷商，而廣汽菲亞特僅有110多家經銷商，而拓展經銷商網絡的投入也必定會蠶食利潤數據。

　　與利潤下滑形成對比的是廣汽集團負債的上升，廣汽2012年第三季度負債超過168億元，相比年初增加了17%左右，而要維持目前的大廣汽格局，還需要更多的后續資金，對此廣汽也考慮了多種融資渠道。

　　“廣汽集團此次發放公司債除了對備用資金有所需求之外，還有成本的考慮，相比于銀行貸款公司債的成本要低很多，大廣汽的格局已經基本成型，雖然后期投入仍然很大，但廣汽仍然會堅持這一戰略?！眲|林對時代周報記者說。

　　盡管廣汽集團從9月份就開始推進此次融資，但從目前的情況來看，60億公司債議案的通過對于廣汽來說可謂是一場及時雨。但從根本上說，發債只能短期解決資金問題，大廣汽戰略最終能否實現，除了需要日本合資企業重振，更需要廣汽旗下其他品牌的發展壯大。